互联网冬天即将到来？
趋势
编者按：近日，各大互联网企业纷纷公布了自己今年第二季度财报，业绩有喜有忧。与此同时，互联网发生的数字闹剧、股价下跌、大规模裁员等，使互联网泛起了新一轮的泡沫论。那么，其财报是否隐藏了当今互联网的一些真相？互联网到底有没有赚钱？第二个冬天会不会到来？
概念股：股价下跌演闹剧
2006年8月7日。
在品牌中国总评榜的颁奖典礼上，在公众场合消失将近一年的百度董事长兼首席执行官李彦宏首次在公开场合亮相。
此时正逢百度登陆纳斯达克一周年。“百度用一年的时间证明了上市的决定是无比正确的。”李彦宏在典礼上表示，“过去一年中，百度也努力成为一个被全世界认知、认可的消费品牌。”
看起来，似乎一切都一帆风顺，包括财报。2006年7月26日，百度发布第二季度财报时，就交上了一份符合分析师预测的财务报表。
不过，意想不到的是，百度股价在7月26日却下跌了15%。
“百度的上市以及雅虎中国和阿里巴巴的合并抬高了国外资本市场对中国互联网的预期，而这种预期其实是不现实的。” 一位互联网分析师这样认为。
另一互联网分析师吕伯望认为：“投资者期望从百度能够获得类似在 Google的收益，因此股价一直偏高，当投资者发现百度的成长没有预期那么迅速时，股价下跌其实是正常的。”
1999年中华网的上市，拉开了中国概念股登陆海外资本市场的序幕。吕伯望认为:“经过7年的发展，中国概念股正在放缓增长的速度，海外资本市场也不会过于关注‘中国概念股’大势，而是要看具体公司的具体业务。”
在百度上市后，并没有抢眼的中国概念股在海外市场上市，并且短时间内似乎也看不到会有这样的企业出现。因此，海外资本市场对中国互联网企业的心理预期正在下跌。
不止百度 ，纳斯达克市场的搜狐、网易等中国网络概念股股价也都在震荡。
7月28日，搜狐发布第二季度财报显示，世界杯收益只有200万美元，与搜狐首席执行官张朝阳在世界杯前公布的5000万元人民币相比，缩水了68%。随后，搜狐的股价下跌了11%。
5000万元和200万美元（人民币1600万美元左右），这两个差距巨大的数字，正好说明了搜狐的近况：搜狐正在走下坡路。
问题是，还不知道这条下坡路何时是尽头。搜狐的颓势，其实早在几年前就已经有所征兆。世界杯事件，不过是一个导火索。
值得关注的是，曾经的辉煌往往会使这些互联网英雄们，制定出宏大的转型计划。但大多数人的认识是有惯性的，仍然习惯性地追捧这些神话，却未发觉，危机已掩藏在狂欢之中。
Web2.0：赢利无望VC退潮
搜狐的世界杯数字闹剧，不过体现了当下互联网的抢眼球、投眼球现象。
所谓投眼球，即重复投资一些已经竞争激烈的项目。其中最典型的，莫过于Web2.0。
“钱在江湖飘。” 2006年3月，易凯投资总裁王冉在一篇博客里写到，“现在用钱捆成的砖头满天飞，好像谁不小心都能被砸着。” 他说，当众多老基金才刚进入中国，更多的新基金就涌了进来，这对需要融资和出售的中国企业来说，无疑是流金岁月。
但现在，情况正在发生变化。
在中国操作资金达到5亿美元的投资银行汉能投资总裁陈宏，是一个非常善于管理风险的投行高手，性格谨慎。在他看来，目前中国的IT业风险投资显然已经进入了一个“事故多发地带”。
在陈宏看来，有些方面已经和上世纪90年代末有些类似，大量资金投到并没有任何实际赢利能力的“眼球”项目上。这些项目可能在短期内吸引了不少网民的点击，但缺乏实际价值，内容低俗，无法有效地转化为商业价值，很容易就成为泡沫。
博客就有类似的情况。
最近一年内，博客发展神速，但由于缺乏实际应用，许多博客网站已濒临关闭的境地，7月，敏思博客就因资金困境直接宣布关闭。
然而，还是有更多的Web2.0企业在苦苦等待VC的投资，哪怕在等待中默默消失。互联网分析师陈海滢表示，Web2.0概念炒得虽然热，但投的钱并不多，VC比前几年理性多了。
一位VC提醒他跃跃欲试的朋友：“现在千万不要去互联网创业，很明显气候在变冷，Web2.0的概念也已经在VC那里不吃香了。”
“目前的风险投资有相当的泡沫，有不少并不值得投资的创业公司拿到了融资。”VC美商中经合总经理张颖表示，她相信，未来几年内风投将会有很大的波动。
事实上，VC已经开始变得更谨慎，以Web2.0为主要概念的新一波创业热潮已经出现退潮的迹象。
网游：进入“幻灭的低谷”
日子不好过的，还有网游产业。
2005年初，盛大的股价尚在40美元左右，如今不过15美元，市值几乎跌去2/3。
“事实上，尽管目前上百家网游公司，数百款网络游戏使这一产业显得充满活力，但真正盈利的网游作品并不多，很多产品都只有测试期的声明。”一业内人士说。
该人士认为，从2000年盛大开始推出《传奇》获得空前成功后，网络游戏很快就进入了泡沫阶段，用一个常用的分析工具HypeCycle曲线来描述，网络游戏经过启动和“泡沫预期峰值”期后，网游产业即将进入“幻灭的低谷”阶段，盛大和网易的股价表现可能只是一个征兆而已。
不过，也有人认为，在经过这个阶段后，网络游戏应该还会进入理性的上升，并最终步入稳定发展的阶段。
但吕伯望相信网络游戏面临的问题决不仅仅是泡沫，还有政策的风险，他说：“对网络游戏产业并不能仅仅看经济效益，还要看社会效益，现在青少年对网络游戏过于沉迷了。”
有消息称，网络游戏防沉迷系统和网络游戏的实名制也将在今年年底正式推行，这两个政策无疑将在很大程度上影响网络游戏产业。
数字财报
为使互联网现状更真实、更客观、更直接，我们随意选择了两家互联网企业今年第二季度财报中的主要数字，进行分析。
搜狐每股收益19美分
7月28日，搜狐发布了未经审计的2006年第二季度财报。财报显示，搜狐第二季度总营收为3410万美元，同比增长36%，比上一季度增长12%。
主要业绩：
广告营收为2280万美元，同比增长35%，比上一季度增长13%，超过公司预期。
财务分析：
不按照美国通用会计准则，2006年第二季度毛利率为65%，低于上一季度的68%，以及去年同期的69%。计入非持续运营业务，2006年第二季度净利润为720万美元，每股完全摊薄收益19美分。
灵通网同比下滑17%
8月17日，灵通网发布了截至6月30日的2006年第二季度未经审计财报。报告显示，灵通网第二季度毛营收为2330万美元，同比增长33%。
主要业绩：
按照美国通用会计准则，灵通网第二季度净利润为310万美元，比上一季度的230万美元增长32%，比去年同期的370万美元下滑17%。
财务分析：
灵通网第二季度数据相关服务营收为1690万美元，与上一季度基本持平，在总营收中所占比例为72%。
锐评
广告能拯救互联网？
事实上，引发互联网泡沫的不是行业本身，而是资本，是让风险投资者们普遍担心的单一的赢利模式。
一位风险投资商，对互联网没有解决的赢利模式非常担扰，他说：“我见到的Web2.0都是去打广告的。”
问题是，如果都是靠广告赢利，广告生存，哪里来那么多广告要登？即使是“三大门户”之一的搜狐，也还是陷入了世界杯广告作假风波。
对于搜索引擎公司来说，目前的赢利模式主要也是广告。不难发现，广告模式已在Google等身上大放异彩。
获得投资最多的也是带有搜索引擎概念的公司，国内目前已经获得投资的中搜、奇虎、大旗等数家，每家获得投资的数量都是数千万美元。
但是，在中国搜索市场已经被Google、百度、搜狐、雅虎等公司瓜分，竞争已经十分激烈的情况下，这些新的搜索公司能获得足够的空间吗？
在这个市场规模只有十几亿美元的搜索市场，能够同时存在这么多家搜索引擎公司吗？
别忘了还有野心勃勃的微软搜索，别忘了大量新兴的Web2.0公司也都把赢利的希望寄托在广告身上。
而更让人担心的是，许多网站虽然获得了不少风险投资商的关注，但是否成功还是一个未知数，拿到第一笔资金，并非能拿到第二笔，何况，还有很多人拿到三四笔后照样失败。因为这些网站往往并没有本质上的差异，在技术上也没有真正的突破。
对于风险投资商来说，当互联网遇到危机，足以动摇他们的信心时，资本的角色也就开始异化，或者入市套利，或者最先打着风险旗号逃跑。那些被风险投资商断炊、又没有上市的网络公司，其命运只能是被收购或关门大吉；而转型中的上市公司也可能因此股价骤跌、战略挫败、元气大伤、一蹶不振。
在这个互联网泡沫论泛起的今天，可怕的动摇信号是否已经发出？
虽然几年前纳斯达克崩盘的惨痛记忆还没有从风险投资商们、创业者们的脑中消失，但新一轮的互联网公司倒闭和洗牌，似乎已无法避免。