中国互联网——风险投资 风起云涌
特别报道
中国互联网从来不缺好公司。
每一年，蹿红的新星都会照亮中国互联网的天空。从最早的三大门户，到后来的腾讯、盛大、百度。而2006年，多年未有寸进的社区有了空前的发展，猫扑、博客网、奇虎、大旗、Discuz……这些与社区紧密相连的产品、平台、服务俨然成为了2006年中国互联网的主角。
必须看到，支撑这新一轮主角的是背后蜂拥进入的风险投资，他们是这幕好戏的导演。现在就让我们第一次近距离的接触这群神秘的人物，感受来自于他们的能量，看看他们的资金和管理经验将怎样左右中国互联网的新兴力量。
知名风险投资公司大检阅
IDG
合伙人代表：IDG全球高级副总裁熊晓鸽
特征：十年以上中国本土风险投资经验，150个以上项目，内部收益率超过42%，为中国投资项目最多的风险投资公司。偏好早期项目，对项目常进行深度干预。
近期典型投资项目：大旗网。
软银
合伙人代表：阎焱（现已募集6.4亿美元的新基金，独立门户成立新风险投资公司赛富）
特征：亚洲最大风险投资公司，对单个项目进行大额投资，有中国投资最大回报率项目经验，偏好中后期项目。
近期典型投资项目：盛大。
鼎晖
合伙人代表：王功权
特征：多以与其他投资公司合作的姿态出现，喜欢与业内同级别公司合作项目。
近期典型投资项目：奇虎。
红杉
合伙人代表：张帆、沈南鹏
特征：国际顶级风险投资公司首度进入中国，领军人物沈南鹏为原携程网创始人，新生代投资人张帆则在短短4年时间中连续投百度（中期）、空中网（初期）、分众传媒（中期）等。
近期典型投资项目：奇虎。
风险投资话题馆
风险投资机构类型
风险投资公司有很多种类，但是大多数主流公司通过基金方式进行投资，基金的资本提供者称为有限合伙人（LP），多为一些更大的基金或者是财团提供，一些有钱的个人也可以参与，他们不直接面向投资企业。基金的管理者称为一般合伙人（GP），就是实际上来运作这个基金的人，也是我们通常提到的风险投资公司里的合伙人。他们不需要出资，而是靠自己的能力、投资眼光、专业技能去组建基金和营运基金。
大多数一般形式的风险投资公司是与其它任何金融机构都没有关系的独立风险投资公司，这些公司被称为私有独立公司。风险投资公司也可能是其它金融机构的关联公司或下属公司，如商业银行、投资银行、或保险公司，代表外部投资者或母公司的客户进行投资。还有另一些公司可能是其它非金融机构、工业公司的下属公司，代表其母公司进行投资。这些投资公司一般被称为直接投资者或企业风险投资者。
基金运作规则
风险投资公司将其合伙人组织为一个基金池，即由一般合伙人（GP，风险投资公司管理人）以及有限合伙人（LP，提供资本的投资者）组成的基金。这些基金一般组织为固定期限的合伙人制，一般是10年。每个基金由有限合伙人的资本提供资金。一旦合伙人制的基金达到其目标规模，基金就对新投资者或现有投资者的进一步投资封闭了，从而基金保持固定资本池规模来进行投资。
就像共同基金公司一样，风险投资公司也可以同时管理多个基金。风险投资基金可以在封闭第一个基金的几年后筹集另一个基金，从而对现有和新的投资者提供更多机会来对公司进行投资。
对于一家成功的风险投资公司，在10到15年间，连续筹集6到7个基金也是常见的。每个基金被分开管理，有其有限合伙人和一般合伙人。
LP和GP的分配机制
分配中牵涉的资金一般有两类。一是管理费，作为投资经理，一般合伙人（GP）一般会收取管理费，这是用于对委托资本进行管理的成本费用。管理费通常在基金生命周期中按季度支付，并在基金生命周期的后期会逐渐降低。管理费一般由投资者通过投资基金条款的方式谈判决定。这个费用主要开支房租、办公用品等必要的公司运营费用。
另外一类是提成（Carried Interest），是用来支付给一般合伙人（GP）的收益利润。这是一般合伙人对其基金承担管理责任，提供需要的专业知识对投资进行管理，所获得的费用。一笔基金大约在进入项目后的3～5年之后会退出。这时要对基金进行评估，计算回报率和净利润率，然后按事前的协议分成，大多数情况是利润的80%左右回报给LP，也就是出资人，余下20%是给GP的回报。
要明确的一点，GP是不拿工资的，也是靠这种机制，才能保证LP和GP具有共同的利益，才能够把这个游戏规则进行下去。
风险投资是怎么区分投资偏好的？
投资公司在投资时间上有投早期和晚期的区别。
一般情况下，一个公司在上市之前一般要融资两到三轮，这中间有些风险投资公司比较擅长投公司的早期，这对投资公司的要求比较高，通常投早期资金数额小（一般是几百万美金），但是风险大，而且对GP的投资眼光要求很高。
投晚期，这时候公司运作相对成熟，商业模式和现金流状况都可以比较清晰的了解，这个时候风险相对小，但是投资额一般比较大（多为几千万美金）。
再包括公司创业初期可能获得的小额天使投资，这样就构成了公司从创业到上市的一个产业链，大家一轮一轮的投，直至帮助企业IPO（首论公开上市募集资金）后成功退出。
第一篇：天使投资
在电脑报关于风险投资的系列报道中，第一个登场的是平时不太被业界关注的天使投资，他们于投资链条的第一链，数额不大，却异常重要。就让我们从这里开始，触摸中国互联网风险投资的脉络。
天使投资话题馆
什么是天使投资人？
天使投资（Angel Investment）通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动的投资人。在风险投资领域，“天使”这个词指的是企业家的第一批投资人，这些投资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来。天使投资最早起源于上个世纪初的美国，指的是那些对未来戏剧进行投资的百老汇投资者，这些投资是有风险的，因为他们在赌戏剧的票房。
确切的说，发展到今天，狭义的天使投资是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。它是风险投资的一种，但最能体现“风险”二字，与一般VC（风险投资商）最主要的差别在于投资阶段一前一后和规模一大一小：即便是一个创业构思，只要有发展潜力，都有可能获得天使投资资金，因为它具有强烈的“承受风险”特征，而风险投资一般对这些尚在“种子期”的项目兴趣不大，因为这个时期所需资金量小，没有正式产品，成功率低，风险极高。
天使投资在国内外的发展状况？
目前在美国，天使投资能够占风险投资总体盘子的40%至50%。实际上，天使投资和机构投资已经平分天下。据统计，2004年美国大约22万个天使投资者将大约225亿美元投资到4.8万个启动项目上；而在同一年内，机构风险投资者仅仅将大约34亿美元投资在171个启动项目上，关注后期项目的风险投资商将205亿美元投资到2876个后期项目上。
在硅谷，风险资本所投资的初创企业有着一个不太精确的经验定律，即所谓风险投资收益的“大拇指定律”。是说每十个风险资本所投入的创业公司中，平均会有三个企业垮台；三个企业会成长为一两千万美元的小公司并停滞在那里，最终被收购，另外三个企业会上市并会有不错的市值；其中的一个则会成为耀眼的企业新星，并被称作“大拇指”。
根据“大拇指定律”，种子期和初创期的项目风险最大，但回报也最为丰厚。一般情况下，如果投资额在10万美元到250万美元之间，美国的天使投资者都跃跃欲试。到目前为止，在美国大约有300万人有过天使投资经历，其中大约有40万人为持续的天使投资人。