京东方：理想和现实之间
综合报道
8月6日，一条消息轰动了显示器业界：京东方科技集团斥资10.5亿港元收购了在中国香港和新加坡两地上市的冠捷科技有限公司(AOC)共计3.56亿多股的股权。“京东方”这个名字再次成为业界关注的焦点。
“豪爽”京东方
严格说来，京东方在国内的名气并不是很大，同联想、TCL等经常见诸报端的同行相比，京东方的出镜率较低。但是在收购和战略投资方面，京东方却算得上一个豪爽的老手，尽管还不是一个成功的老手。惠普掌门人费奥莉娜在去年那场世纪大并购前曾经说过这样一句话：“收购是最好的进攻手段。”显然京东方的领导人非常推崇这句话，尤其是在京东方将企业战略重点日益转移到显示器领域的今天。
从2000年开始，京东方通过大手笔收购和巨额投资，不断加强自己在显示器行业的强势话语权。继在2001年年底成功收购了韩国Hynix半导体的STN-LCD业务部门。近日京东方又斥资10.5亿港元收购了冠捷科技有限公司(AOC)共计3.56亿多股的股权。
京东方高层人士曾经声称，这笔收购将让京东方在北京的第五代TFT-LCD生产线的市场前景变得一片光明。从单纯的收购行为来看，京东方的确有足够的底气说这样的话。主要从事显示器产品的组装和销售的冠捷科技是全球排名第二位的显示器供应商。在2002年度，冠捷科技实现了年销售收入15亿美元，在IT产业普遍不景气的情况下业绩不俗。
毫无疑问，京东方希望通过对冠捷的收购实现自己称霸国内LCD显示器市场的梦想，但现在的问题是，在京东方的面前，理想和现实的差距到底有多大？
壮举背后的隐忧
从京东方这一连串的大动作来看，它步入LCD面板相关领域的企图已经成为了事实。不过，京东方这一步还是充满风险。
京东方目前运作重点放在第5代TFT-LCD上，但是第五代现在已经逐渐落伍。韩国三星、LG等厂商都早已经把目光投向第六代TFT-LCD，国际上第6代TFT-LCD已经开始出货。这样看来，京东方的行动难免有点迟缓。即便在第五代上，今年年底之前也有可能不能进行大规模生产，无疑首先要错过目前需求旺盛的市场。
抛开这些不谈，京东方仍旧有很多担忧：万一生产线建起来后，技术工人不成熟，生产工艺不能稳定到维持足够高的精品率，市场容量不如当前预期；或者技术突然产生一个全新的飞跃，液晶被其他的平板显示技术所替代，那会出现什么样的结果？
在国内希望借TFT-LCD大显身手的中国企业也并不止京东方一家。2002年上海广电集团与日本电气株式会社(NEC)合资建设TFT-LCD工厂，动工兴建第5代TFT-LCD生产线。与此同时长城、TCL、康佳、福日股份等公司纷纷投以巨资酝酿进军LCD市场。业内人士分析，这个产业正在复苏，从国际液晶产业的销售市场来看，距离供需平衡点已不远，而且每次都是由于新厂家入主和扩产引起的，每次过剩都淘汰出一批弱者，出现一批新锐。这方面日本厂商就是一个典型的例子。2001年由于严重产能过剩，TFT-LCD价格跌至谷底，日本全球市场地位渐被韩国和中国台湾地区取代。显然，未来全球不断下调的TFT-LCD价格，将考验依靠巨额收购刚跨过行业门槛的京东方。
财务费用之痛
在京东方的版图迅速扩大的情况下，一个越来越大的问题就如同达摩克利斯之剑一样高悬在京东方的头上，那就是如何降低目前日益增加的企业财务费用。
由于收购韩国现代项目，2002年京东方的财务费用激增至6554万元。而这一数据2001年是2053万元。此次再收购冠捷科技，则2003年其平均借款水平必定要远远超过2002年。对于第5代生产线建设所需的12亿美元从何而来的质疑，京东方董事长王东升称，从资本层面上，京东方采用了国际上较为广泛采用但国内企业用得尚少的“杠杆收购法”。就是说京东方本身出资不多。
2002年京东方集团营业额达85亿元人民币，而主营业务收入约为45亿。业内分析其资金杠杆效用已发挥到淋漓尽致，未来的财务费用将成为京东方沉重的包袱。京东方的盘子能够支撑多少的贷款？这种资金链在发展过程中是否有足够的韧性，将是对京东方的严峻考验。
也许下面这个消息更能让京东方的领导人提高自己的警惕。8月12日，新华远东中国资信评级考虑到京东方的行业风险，业务整合风险，业务扩张的资金压力以及这家企业在中期内减低其财务风险将极具挑战性，因此将其财务评级展望评为负面。